新能源机遇为什么看好赣锋锂业等上游资

今天老周跟大家聊聊新能源产业链机遇，尤其是上游资源的机遇。

首先，先确定一个基调，年是新能源车才正式迎来市场化需求开端之年，也就是说之前新能源需求都是此前都是靠补贴养起来的，而20年之后才真正开始有了市场化需求。

为什么这么说呢，因为经过这些年的充电桩基础设施建设，动力电池续航里程，充放电效率以及成本的降低，新能源车已经基本满足大众市场化需求。

年全国新能源汽车销售万台，渗透率5.2%,年预计销售万台，相比年要增长50%以上，到年预计万台，渗透率要到24%,也就是说未来5年新能源车的每年复合增长率要去到50%以上才能达到这个目标。

此外，全球电动浪潮里，欧洲的新能源车增长是最迅速的。在这个背景下，可以看到新能源的机会是确定性的。

新能源车的三大核心部件：电机、电控、电池。我们今天主要聊动力电池，动力电池占整个新能源车成本的40-50%，是新能源车最核心部件。

动力电池简单产业链来看，上中下游：

在动力电池上中下游产业链当中，为什么最看好的是上游？因为上游是资源，而资源是有限的，中、下游的技术路线有很多，不确定性也很多，但无论技术路线如何，目前都摆脱不了上游的制约。类似于石油是化工原料源头一样，谁掌握上游资源，谁就拥有未来话语权。

锂行业上游资源端目前处于一种寡头集中的格局，市场集中度非常高。全球锂资源主要集中于“五湖一矿”，即澳洲西部锂辉石矿山和分布于玻利维亚、智利、阿根廷、中国和美国的锂盐湖。

我国锂资源海外依存度高达80%，赣锋锂业从年起加速全球锂资源投资，目前已经在国内江西，国外爱尔兰、澳大利亚、阿根廷、墨西哥等国布局锂矿资源，上游资源端布局已经形成矿山、盐湖两个渠道。业务贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用。

赣锋锂业目前所拥有的上游锂资源权益储量为.78万吨LCE（固/液锂矿中能够实际生产的碳酸锂折合量），是绝对的龙头。

市值储量比来看，天齐锂业、赣锋锂业都是比较低的，而其他锂资源上游的上市公司，其上游锂储量来看，都远远无法与其相比。天齐锂业本身债务负担沉重，一定程度上影响了其发展。

锂价格周期复盘，看锂未来价格走势

全球锂资源的供给与需求比，在年不断缩小，需求量不断上升，而供给端增长是非常有限的。

下游需求引发供需失衡，锂价上涨。全球锂资源供需自年免征新能源汽车税起，总体呈现持续上升趋势。年，下游电池企业扩充的产能在年陆续放量，加之对年新能源车补贴政策的预期变化，电池企业纷纷抓紧时间投产、占领市场；同时新增碳酸锂项目未能按时达产，供不应求成为价格上涨的主要推手。

年是锂价格最高的时候，之后，补贴退坡，需求下滑，金属锂、碳酸锂价格一路下滑。其实整个锂价格走势，也是从年10月开始上涨，从去年起，欧洲新能源汽车市场崛起，以及特斯拉降价放量，拉动上游锂化合物需求增长，以及刚才提到的20年才是国内新能源车真正市场化驱动的元年。

年碳酸锂价格刚刚站稳4万/吨，六个月时间已经翻倍，目前大量电池企业布局磷酸铁锂路线，扩产规划积极，产能放量将驱动磷酸铁锂以及高镍电池需求提升。而根据主流矿山及盐湖扩产规划，预计年供给侧增量有限，碳酸锂市场将持续呈现结构性紧缺。

需要注意的是，尽管6个月时间价格已翻倍，但从长周期来看，现在的价格还未到年顶峰时期的一半，而这一波的需求，是要远远大于年的。这也是为何现在的股价要高于年价格顶峰时期的股价，因为市场化驱动才刚刚开始，市场化释放的需求，是要远高于补贴催出的需求，供给需求持续不平衡才是未来的常态。

年4月9日发布股票期权激励计划，拟向董事、高管及核心骨干人员授予股票期权.40万份，授予价格为96.28元/股（价值超15亿）。本次股权激励计划对净利润的考核分别要求、、、年的净利润增长率不低于%、%、%、%,以年扣非归母净利4.02亿元为基数，在股权激励落地情况下预计未来四年归母净利润可19.26、24.92、28.94、33.36亿元。

从股价来看，4月16日收盘市值亿，累计高点下跌25%，动态市盈率倍，按21年股权激励对应市盈率来看大概60倍左右，如果对应24年业绩来看，大概40倍。

从外资持股来看，赣锋锂业也是外资持续买入的一只龙头股，深港通目前外资流动股累计持有67亿市值。如果把它单纯看做周期股的话，价格绝对是贵的，如果把他看做新能源股的话，还有很大空间。目前价格处于横盘箱体震荡阶段，本人觉得这个价位不贵，高估值是完全可以由高需求、高增长来消化的。

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